董事会用三天完成从公开支持到即时解职，决定来自治理压力，不是业务判断。 市场卖掉的是信用不是盈利：EPS 未动、倍数从 30 压到 22，一周 -14%、市值少 6,200 亿美元。 接下来三个月看三件事：11-17 财报与承诺说法、克雷斯是否继续给生态兜底、永久 CEO 是谁。
facts/card-002-辞职.md
subject.yaml
facts/card-001-持股与减持.md
facts/card-003-八天.md
judgments/judg-2026-11-14-001-他走了先塌的是信用.md
scripts/build_pages.py 生成outputs/
outputs/个人画布-黄仁勋.html · tasks/ · time/ · scorecard/
一、董事会用三天完成了从公开支持到即时解职的转身。 11-09 还在说支持，11-11 深夜接受辞呈，11-12 发稿时一句原因都不写。这个速度说明决定来自治理压力，不是业务判断 —— 所以它对订单的影响是间接的。
截至 2026-09-17，黄仁勋本人及家族信托合计持有英伟达普通股 467,693,547 股，按公司 2026-08-21 披露的 241 亿股总股本算，约 1.94%。其中记在他名下的直接持有一行是 70,100,666 股；其余分散在 Huang 家族信托、两只好感信托与六个 TARG LLC 里，他是这些主体的受托人或唯一成员（Form 4 脚注 F4–F12）。
2026 年 11 月 11 日，英伟达董事会接受黄仁勋辞去总裁、首席执行官、董事三项职务，即时生效。11 月 12 日以 8-K（Item 5.02）与新闻稿对外披露。
这条链上的每个日期都有报道支撑，但绝大多数出自同一层转述（彭博、FT、WSJ、WIRED 的原文多数在付费墙后，本卡读的是华尔街见闻的整理与转述）。因此标「二手」，不标「已核实」。
从可编程 GPU 到整柜 AI 工厂，产品线是同一件事的四次换轨。
他把公司做成三个人的宽度：自己、少数高管、一线工程师。
他习惯先给出终点，再倒推今天的订单。
客户先拿他的钱，再拿他的货，最后把收入还给他。
收入越集中，他的议价能力越强，客户的替代动机也越强。
国会、美方调查、董事会独立调查，三条线都未结。
他讲话只有两个主题：怕输，和把话说成任务而不是结论。
他把「先承诺、再兑现」当成融资工具，多数兑现了，剩下的都压在 AI 基建上。
能写出来的问题都有出处；写不出出处的，只能算说法。
他身边的人分三种：接位的、被他带出来的、替他挡事的。
他定的规矩最后都回到自己身上。
真正能掀桌的不是 AMD，是那两家占了 39% 的客户。
他能决定设计，不能决定产能 —— 产能握在四家手上。
他真正卖的不是芯片，是「订单卖不动我兜着」。
他卖得不频繁，但每次都在高位。
他的网络一半是自己带出来的，一半是二十五年换来的。
他给高管定的规矩，自己先守；他没定的规矩，也没人敢提。
掀桌的不是竞争对手，是他的客户和华盛顿。
公司文件里只有几行，但那几行没有一句是编的。
能替代他的有三家，能替他卖货的只有那两家客户。
五天里发生了七件事，每一件都能单独拿出来看。
公司自己查、国会要查、美方另查 —— 三条线都还没结论。
公司第一次同时有临时 CEO 和董事长。
他的现金部分没变，缩水的是股权那一段。
许可是拿到了，但中国这块的收入占比已经掉下来了。
财报本身不难，难的是「没有他」的第一次交卷。
客户越集中，他越像在给两家公司打工。
他的产品节奏不是按年，是按「代」。
「距离倒闭还有 30 天」的说法，我已经用了 33 年。每天早上都是如此。
我更大的驱动力来自不想失败，而不是想要成功。
放射科医生的职责是诊断疾病，不是研究影像。研究影像是辅助诊断的一项任务。
成功来自漫长的痛苦、孤独、不确定与羞辱。
我们不是在设计一个芯片，我们是在一次性设计一整套基础设施。你可以给我们一栋楼、一些电力和一张白纸，我们就能造出里面的一切。
我是个烂人。
撤退也是能力：牺牲手机市场，去做机器人。
峰值出现在他辞职之前半年，之后的事都发生在峰值之后。
收入翻倍这件事发生在他辞职前一个季度。
75% 的毛利率，是它能给客户兜底的底气。
他卖的货，最终由这四家的预算买单。
_core/_scripts/render_subject.py 从卡片原文生成 · 2026-11-15 · 卡是源，这一页可重生成，别手改2026-11-14-subject-06-人物-黄仁勋 · TTL 180 天 · 上次核实 2026-11-142026-11-14 · 小卡：「创建一个新的 subject「黄仁勋」到 2.4 自动子系统/95-自动化-现实商业情报系统」
2026-11-14 · 小卡（同一轮追问下补的一句）：「设置卡、观测卡、任务卡 本来就不应该展示出来」—— 本对象的设置卡与观测卡只作内部维护，不进页面。
| 算什么 | 不算什么 |
|---|---|
| 他的职务、董事席位、持股与减持（Form 4） | 绯闻细节、家人隐私、健康传闻 |
| 他自己公开谈过的生活方式（吃、穿、第一份工作、口头禅） | 别人对他的评价、绰号、八卦 |
| 英伟达的收入、毛利率、客户集中度（他经营的结果） | 别人对他的评价、赞美、绰号 |
| 他的公开承诺与兑现（架构节奏、产能说法、监管表态） | 他在发布会上说的话当结论用 |
| 管理风格与行事原则（可复述、可对照） | 「他一定会回来 / 一定完了」这类预测 |
| 他与客户、供应链、政府的关系强度（合同、握手交易、投资） | 英伟达的股价预测、目标价 |
两头各两条以上。「不算什么」写不出来，说明边界没定：这类对象最容易变成"名人观察"，什么消息都能塞进来。
影响力 ~ 位置（在位与持股） × 战绩（收入与毛利率） × 网络（客户集中与交易强度）| 项 | 来源 | 单位 / 口径 | 多久更新 |
|---|---|---|---|
| 位置 | SEC Form 4（CIK 0001197649）· 8-K · 委托书 | 股数、占流通比例、职务 | 事件驱动（减持即报） |
| 战绩 | 英伟达 10-Q（SEC XBRL：Revenues、GrossProfit） | 亿美元、单季、GAAP | 每季 |
| 网络 | 10-Q 客户集中度附注 · 供应链公开合同 · 政府档案 | 前几大客户占比、合同期限与金额 | 每季 + 事件驱动 |
按 01-模板/README-subject-types.md 的 person 行抄，改写成这个人的具体量：
| 项 | 默认值 | 本对象的填法 |
|---|---|---|
ttl_days | 365 | 365，不覆盖 —— 人变得慢，变的时候都是大事 |
| 节点模板 | 职务或持股变动 · 重大公开表态 · 年度回看 | 写入观测卡 nodes[]，日期落到 2026-12-31 与每次 Form 4 |
| 运转式范式 | 影响力 ~ 位置 × 战绩 × 网络 | 已改写成分项可取的式子（见上） |
| 默认来源 | 公告 · 访谈 · 报道 · 公开讲话 | 公告为主（Form 4 / 10-Q / 8-K）；访谈报道只作二手旁证 |
2.2 子模块/03-主题跟踪设计指导/01-模板/README-subject-types.md2026-11-14-watch-06-person-黄仁勋-变量与触发.md2.2 子模块/03-主题跟踪设计指导/docs/_骨架-subject.md2026-11-14 · 小卡：「创建一个新的 subject「黄仁勋」到 2.4 自动子系统/95-自动化-现实商业情报系统」
| 变量 | 在公式哪一项 | 为什么它能改变结论 |
|---|---|---|
| 持股（含信托） | 位置 | 创始人减持到某个量级，「创始人 CEO」这个身份就名不副实了 |
| 收入与毛利率 | 战绩 | 他的话语权建立在公司数字上，数字一垮，影响力跟着垮 |
| 客户集中度 | 网络 | 大客户自研或转向，是先行信号；收入要两个季度后才反映 |
| 公开承诺兑现 | 战绩 | 承诺落空会先削弱他对供应链与资本市场的议价 |
| 职务与董事席位 | 位置 | 一旦离位，前四项的意义全变 |
不在公式里的指标不要放进来。 想盯股价、想盯估值，那是 40 / 50 的事，不在这张卡里。
| 情形 | 怎么判 | 处置 |
|---|---|---|
| 主变量翻转 | 客户集中度或职务触发 rule | 回设置卡重写运转式；判断卡（若有）标 superseded |
| 次变量异常 | 单期越界 | 记一条事实卡，先不动结论 |
| 来源断供 | 本期取不到（SEC 限流、附注改格式） | 状态标 blocked，写「未接」；不许沿用上季的数当本季读数 |
| 无变化 | 全部在界内 | 照常写一条记录，结论写「不变」并给理由 |
「职务与董事席位」这条 rule 已经触发：董事会接受辞呈，职务即时解除（card-002）。按处置表，主变量翻转要回设置卡重写运转式 —— 已在 2026-11-14 版本里改成「不在位之后的影响力」，并把「他会不会卖股票、会不会回来」升为新的观察项。旧读数不删，作为触发记录。
| 日期 | 什么节点 | 重读哪几块 |
|---|---|---|
| 2026-12-31 | 年度回看（person 默认节点） | 持股、战绩、网络、判断卡 |
| 2027-02-28 | 英伟达财年 Q4 与 10-K（含全年前几大客户） | 战绩、客户集中度 |
| 2027-05-31 | 下一份 10-Q 与年度委托书（受益所有权表） | 持股、职务 |
Form 4 与 8-K 不排日期：一出现就回看，这是事件驱动，写进日历反而会漏。
这些数没有样本外检验，属于「先能跑，边跑边校准」。
2026-11-14-config-06-person-黄仁勋-追踪设置.md| 项 | 值 |
|---|---|
| 对象 | 2026-11-14-subject-06-人物-黄仁勋（person） |
| 作者 | 小黑（判断）· 待小卡采纳 |
| 置信 | 中 |
| 有效期至 | 2027-05-13（180 天） |
| 依赖 | card-001（持股）· card-002（辞职）· card-003（八天） |
一、董事会用三天完成了从公开支持到即时解职的转身。 11-09 还在说支持，11-11 深夜接受辞呈，11-12 发稿时一句原因都不写。这个速度说明决定来自治理压力，不是业务判断 —— 所以它对订单的影响是间接的。
二、市场卖掉的是信用，不是盈利预测。 高盛没动 EPS（10.00 美元），只把估值倍数从 30 倍压到 22 倍；一周 -14%、市值少 6,200 亿美元、13 家以上降级。被重估的是「英伟达银行」那张 5,305 亿美元的兜底网还能不能续。
三、接下来三个月看三件事，不看他的去向。 11-17 财报与电话会对客户承诺的说法、克雷斯是否继续给生态兜底、永久 CEO 是谁。三件都稳，产业周期不变；有一件崩，2027 年的 AI 资本开支要往下修。
按报道的时间线，11 月 8 日他还在全员信里说「将不间断地继续担任 CEO」，公司发言人也这么说；11 月 9 日董事会表态支持；11 月 11 日深夜，辞呈被接受，即时生效。三天。
对比另一条线：11 月 7 日启动的独立调查，到 11 月 12 日发稿时并没有结论。也就是说，决定是在调查结束之前作出的。这不是业务判断的节奏，是治理止血的节奏。
含义：公司的产品路线、客户订单、供应链承诺都没有因为这件事当日改变；改变的是「谁签字」和「签字还算不算数」。
高盛的做法最能说明问题：EPS 预测一动不动，仍是 10.00 美元；目标价从 300 砍到 220，理由是估值倍数从 30 倍压到 22 倍（能见度下降、执行风险上升）。其他投行大同小异，13 家平均目标价约 260 美元。
如果市场真的认为 AI 需求要塌，动的是 EPS，不是倍数。动倍数意味着：同样的钱还能赚，但赚这笔钱的不确定性变高了。
这个不确定性有具体载体，就是他自己搭的那台机器：5,305 亿美元的或有负债与承诺、990 亿股权投资、1,085 亿担保、对 OpenAI 俄亥俄项目 1,050 亿的租约兜底。这套东西的定价靠的是召集力和信任，不是合同条款。
临时接手的克雷斯，恰恰是这套机器里的刹车：她曾把俄亥俄项目的兜底从谈判中的 2,500 亿砍到约 1,050 亿，并反复追问担保怎么定价、回报怎么算。市场对她的担心不是能力，是意愿 —— 她会不会继续开这种支票。
所以真正的观察点不是「他后不后悔」，而是三件可核查的事：
| 观察点 | 时间 | 什么算稳 | 什么算崩 |
|---|---|---|---|
| Q3 财报与电话会 | 2026-11-17 | 指引不下修，客户承诺照旧 | 下修超过 10%，或对兜底含糊 |
| 兜底政策 | 未来两季 | 已签的照履约，新签节奏放缓但不断 | 公开宣布停止或大幅收缩 |
| 永久 CEO | 未定 | 内部人接任并明确延续战略 | 外部空降且重设资本配置 |
在这张卡之前，这个人最大的变量是「他在不在位」。现在这个变量已经没有取值空间了，剩两个：
| # | 触发条件 | 后果 |
|---|---|---|
| 1 | 11-17 财报后下调下季指引超过 10% | 第二条论据（订单未变）错，本卡重写 |
| 2 | 董事会任命内部人接任并明确延续现有兜底承诺 | 第一条（信用收缩）被证伪，本卡降为「治理事件，无产业影响」 |
| 3 | 调查结论确认存在国家安全层面的实质泄露 | 事件性质改变，本卡作废 |
| 4 | 他以董事长或顾问身份公开复出 | 「缺席」这个前提消失 |
| # | 问题 | 为什么重要 | 状态 |
|---|---|---|---|
| 1 | 那 5,305 亿承诺里，多少会在 2027 年到期或需要续签 | 决定信用收缩的时点 | ⬜ 未开卡 |
| 2 | 克雷斯上任后第一份资本配置口径 | 比任何访谈都直接 | ⬜ 等 11-17 |
| 3 | 他的持股在财报后是否进入可售窗口 | 1,350 亿美元的潜在抛压 | ⬜ 未开卡 |
| 4 | 董事会调查的最终结论 | 决定他能不能回来 | ⬜ 未开卡 |
| 系统 | 用哪段 | 不能用 |
|---|---|---|
| 40-股票分析 | 第三节的三件观察点 | 不当买卖建议，不给目标价 |
| 50-量化 | 倍数压缩与 EPS 不变的拆分 | 不当交易信号 |
| 5.x 写作 | 一二节（三天转身、倍数不是盈利） | 不写「英伟达完了」这类结论 |
截至 2026-09-17，黄仁勋本人及家族信托合计持有英伟达普通股 467,693,547 股，按公司 2026-08-21 披露的 241 亿股总股本算，约 1.94%。其中记在他名下的直接持有一行是 70,100,666 股；其余分散在 Huang 家族信托、两只好感信托与六个 TARG LLC 里，他是这些主体的受托人或唯一成员（Form 4 脚注 F4–F12）。
2026 年他在 Form 4 里的动作：
| 日期 | 股数 | 价格 | 性质 | 事后持有 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-03-02 | +179,411 | 0 | RSU 归属 | 69,872,523 |
| 2026-03-02 | +757,360 | 0 | RSU 归属 | 70,629,883 |
| 2026-03-18 | -437,908 | 181.93 | 处置（性质未核，见 §四） | 70,191,975 |
| 2026-06-17 | -45,723 | 207.41 | 处置 | 70,146,252 |
| 2026-09-16 | -45,728 | 212.17 | 缴税代扣（脚注 F1） | 70,100,666 |
| 2026-09-17 | -438,000 | 0 | 信托赠与（292,000 股给家族基金会） | 467,693,547 |
一年里他没怎么卖：三笔处置合计 529,359 股，按当日价折算约 9,885 万美元；同期 RSU 归属 936,771 股，比处置掉的还多。持股量级稳在 4.6–4.7 亿股。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | SEC Form 4（accession 0001197649-26-000012 / -000010 / -000005 / -000003） |
| 一手还是二手 | 一手（内部人自己申报，含脚注） |
| 位置 | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1197649/000119764926000012/ |
| 总股本 | SEC XBRL dei:EntityCommonStockSharesOutstanding，2026-08-21 为 24,100,000,000 股 |
| 拿到时间 | 2026-11-14 |
本卡的持股数字仍然有效，但「位置」这一项已经不是 CEO 了：2026-11-11 董事会接受他的辞呈，总裁、CEO、董事三项职务即时解除（见 card-002）。所以这张卡现在只支撑「他手里有多少」，不再支撑「他在位」。
| 用在哪 | 说明 |
|---|---|
| 设置卡 | 「位置」这一项的第一个数：持股 1.94%、职务 总裁兼 CEO（Form 4 的 officerTitle） |
| 观测卡 | 持股阈值「环比 -5%」的基准值 |
| 判断卡 | 暂未写，本卡暂不支撑任何结论 |
2026 年 11 月 11 日，英伟达董事会接受黄仁勋辞去总裁、首席执行官、董事三项职务，即时生效。11 月 12 日以 8-K（Item 5.02）与新闻稿对外披露。
同时宣布的三件事：
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 临时 CEO | Colette M. Kress，执行副总裁兼 CFO，2013 年 9 月入职；过渡期继续兼任 CFO |
| 首任董事长 | Harvey C. Jones，1993 年起任董事；创办过公司，做过 Synopsys 的 CEO 与执行主席 |
| 永久 CEO | 董事会启动遴选，内外部候选人都考虑；新闻稿称尚未正式接触任何候选人 |
新闻稿全文没有写辞职原因。 有一句感谢：「黄仁勋对英伟达的贡献是深远的……董事会及公司感谢他为公司及行业所作出的不可估量的贡献。」财报计划不变：11 月 17 日发 Q3 FY2027。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | Form 8-K（accession 0001045810-26-000082，2026-11-12）与附件 EX-99.1 新闻稿 |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 位置 | https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1045810/000104581026000082/nvidiaannouncesceotransiti.htm |
| 拿到时间 | 2026-11-14 |
| 用在哪 | 说明 |
|---|---|
| 设置卡 | 「位置」这一项归零：他不再是 CEO、不再是董事 |
| 观测卡 | 「职务与董事席位」这条 rule 已触发，触发后按处置重写运转式 |
| 判断卡 | judg-2026-11-14-001 的第一段论据 |
这条链上的每个日期都有报道支撑，但绝大多数出自同一层转述（彭博、FT、WSJ、WIRED 的原文多数在付费墙后，本卡读的是华尔街见闻的整理与转述）。因此标「二手」，不标「已核实」。
| 日期 | 发生了什么 | 关键细节 |
|---|---|---|
| 2025 年底起 | 公司内部已有人质疑他与 Alice Huang（黄乐）的关系 | 他一直否认，说自己对妻子忠诚 |
| 2026-10 下旬 | 媒体曝出两人往来密切 | 他回应：与其他客户及高管的往来没有不同 |
| 2026-11-06 | FT 引美国官员称两人是恋爱关系 | 总法律顾问 Tim Teter 上门质询，他承认 |
| 2026-11-07 | 董事会宣布独立调查 | 独立董事组委员会 + 外部律师；称目前没有理由认为国家安全或机密遭泄露 |
| 2026-11-08（周日） | 他发全员信承认对妻子不忠 | 「我没有任何借口」；微博热搜；夜盘跌逾 3–4%；马斯克、阿克曼、马奎尔等人公开支持 |
| 2026-11-09 | 特朗普表态：愿带他出访亚洲 | 「我只知道他是个不错的人」；Kalshi 数据 90% 员工希望他留任 |
| 2026-11-11（周三深夜） | 董事会远程会议，接受辞呈 | 彭博：他看起来崩溃，反复说「随便吧」「我不在乎」 |
| 2026-11-12 | 8-K 与新闻稿；Kress 临时 CEO、Jones 董事长 | 盘中 -13%，收 -4%，跌破 52 周低点 164.27 |
| 2026-11-13 | FT：董事会已接触 Arm CEO Rene Haas | 本周 -14%，18 个月最差；13 家以上降级；员工意见箱 1,600 余条、数百人联名 |
| 2026-11-14 | 彭博还原最后几小时；市场讨论减持 | 分析开始出现「AI 版量化紧缩」的说法 |
一句话：周日董事会还公开表态支持，周三深夜就接受辞呈，中间隔了三天。报道说调查并未完成就宣布了决定，这也正是员工不满的焦点。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 华尔街见闻多篇报道，其中转述彭博、FT、WSJ、WIRED、CNBC、美联社 |
| 一手还是二手 | 二手（转述的转述，个别细节为单一来源） |
| 位置 | 见同目录 sources.md 的编号清单 |
| 拿到时间 | 2026-11-14 |
| 用在哪 | 说明 |
|---|---|
| 判断卡 | judg-2026-11-14-001：治理让步的速度本身就是信息 |
| 页面 | 个人时间线页 2026 · 危机 一段 |
从可编程 GPU 到整柜 AI 工厂，产品线是同一件事的四次换轨。
英伟达的产品线看起来换了四次，其实是一条：把并行计算做成通用基础设施。1999 年是可编程 GPU，2006 年是 CUDA（亏六年），2016 年是 DGX-1（整机），2019 年买 Mellanox 补网络，2026 年买 Hugging Face 补生态。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| GeForce/RTX | 1999，首个可编程 GPU |
| CUDA | 2006，亏六年，股价 -80% |
| DGX-1 | 2016，首台送 OpenAI |
| Mellanox | 2019，70 亿，补网络 |
| HF | 2026-09，119 亿收购 |
| 架构 | Hopper→Blackwell→Rubin |
| 整机 | AI 工厂整柜交付 |
理解这条线，才能理解「他卖的到底是什么」：不是芯片，是「一栋楼加电力」就能产出智能的那套东西。也是 5,305 亿兜底承诺的物理基础。
产品代际的年份是发布年，不是量产年；中间的延期与跳票没有全部收进这张卡。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #15（创业史）、#16（链博会演讲）、8-K 2026-09-02（收购 Hugging Face） |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他造什么」块；档案页第二节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 他造的东西：一条产品线，四次换轨
blocks:
产品线:
- k: GeForce/RTX
v: 1999，首个可编程 GPU
- k: CUDA
v: 2006，亏六年，股价 -80%
- k: DGX-1
v: 2016，首台送 OpenAI
- k: Mellanox
v: 2019，70 亿，补网络
- k: HF
v: 2026-09，119 亿收购
- k: 架构
v: Hopper→Blackwell→Rubin
- k: 整机
v: AI 工厂整柜交付他把公司做成三个人的宽度：自己、少数高管、一线工程师。
英伟达 3 万人，却有 40–60 人直接向他汇报；没有中央产品管理团队，产品由他挑；职级被封成少数几层，工程文化直接对 CEO。这个结构在 30 年里没变过。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 直接汇报 | 40–60 人 |
| 产品管理 | 无中央团队，他挑产品 |
| 反封地 | 员工直报少数高管 |
| 技术高管 | Alben 26 年、Fisher 29 年 |
| 供应链 | 提前数年讲需求图景 |
| 规模感 | 3 万人，自称最小大公司 |
| 接班人 | 60 个直报里没有 COO |
这解释了他的离职为什么危险：公司的路由表是围绕一个人建的，交接不是换 CEO，是换架构。也解释了为什么 8 天内公司「没乱」—— 日常运转不依赖他签每一个字。
管理结构的描述来自 2024 年的采访报道（二手），不是公司组织架构文件。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #19（事必躬亲：黄仁勋的英伟达管理风格，2024） |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他造什么 · 怎么管」；档案页第三节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 他怎么管人：40–60 人直报，没有中央产品管理
blocks:
管人:
- k: 直接汇报
v: 40–60 人
- k: 产品管理
v: 无中央团队，他挑产品
- k: 反封地
v: 员工直报少数高管
- k: 技术高管
v: Alben 26 年、Fisher 29 年
- k: 供应链
v: 提前数年讲需求图景
- k: 规模感
v: 3 万人，自称最小大公司
- k: 接班人
v: 60 个直报里没有 COO他习惯先给出终点，再倒推今天的订单。
他习惯先给终点再倒推：3–4 万亿的 AI 基建、70% 数据中心成本是计算、6,000 亿云厂开支两年翻倍、200 亿主权 AI。这些数字一半是市场预测，一半是他自己的口径。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 3–4 万亿 | 本十年末 AI 基建（他给的） |
| 70% | 数据中心里计算占成本 |
| 6,000 亿 | 四大云厂开支，两年翻倍 |
| 200 亿 | 主权 AI 今年营收 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 39% | 前两大客户（23%+16%） |
| 150 万 | 每代部署 GPU 块数 |
| 75% | 毛利率，硬件里的异类 |
| 25% | 去年同期占比，抬 14pp |
这些数字是他的「订单预言」：客户按这些数排预算，供应商按这些数扩产。数字一改，整条链的资本开支跟着改。所以判断他的信用，必须区分「他给的」与「第三方算的」。
预测类数字没有兑现时间点；「200 亿主权 AI」是公司口径，没有第三方复核。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #14（Rogan 万字访谈）、#3（单周表现）、#10（14 家投行） |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他判断过的数字」；档案页第二节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 他判断过的数字：八个口径，两条是自己给的
blocks:
市场:
- k: 3–4 万亿
v: 本十年末 AI 基建（他给的）
- k: 70%
v: 数据中心里计算占成本
- k: 6,000 亿
v: 四大云厂开支，两年翻倍
- k: 200 亿
v: 主权 AI 今年营收
公司:
- k: 39%
v: 前两大客户（23%+16%）
- k: 150 万
v: 每代部署 GPU 块数
- k: 75%
v: 毛利率，硬件里的异类
- k: 25%
v: 去年同期占比，抬 14pp客户先拿他的钱，再拿他的货，最后把收入还给他。
英伟达不只卖芯片：它给客户投钱、给客户担保、再买客户的收入。承诺与或有负债合计 5,305 亿美元，其中兜底上限 1,250 亿。客户先拿他的钱，再拿他的货，最后把收入还给他 —— 这就是「AI 央行」的字面意思。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 总规模 | 5,305 亿承诺 |
| 股权 | 990 亿，一年前 13 倍 |
| 担保 | 1,085 亿 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 俄亥俄 | 1,050 亿（原谈 2,500 亿） |
| 平台 | 5,000 亿，兜底上限 1,250 亿 |
| 对象 | OpenAI、Anthropic、SSI、Meta |
| 换回来 | 1,500–2,000 亿营收 |
这是全篇最容易被忽略的一张：大家看营收，真正决定风险的是这张表。营收是别人的支出，兜底是他的负债。
承诺与或有负债的会计口径来自 10-K 附注；哪些会在明年变成现金流出，卡里没有拆到合同级。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #1（AI 央行）、#8（新掌门会给 AI 融资踩刹车）、#3 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「钱从哪来」；判断卡 §三。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 英伟达银行：5,305 亿承诺，兜底上限 1,250 亿
blocks:
规模:
- k: 总规模
v: 5,305 亿承诺
- k: 股权
v: 990 亿，一年前 13 倍
- k: 担保
v: 1,085 亿
兜底:
- k: 俄亥俄
v: 1,050 亿（原谈 2,500 亿）
- k: 平台
v: 5,000 亿，兜底上限 1,250 亿
- k: 对象
v: OpenAI、Anthropic、SSI、Meta
- k: 换回来
v: 1,500–2,000 亿营收收入越集中，他的议价能力越强，客户的替代动机也越强。
两家客户占 39%（23% + 16%），另有两家各超 10% 但通过这两家采购。制造侧更集中：台积电代工、SK 海力士与美光供 HBM、富士康广达戴尔组装，Mellanox 提供网络。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 客户 A / B | 占收入 23% / 16% |
| 间接客户 | 两家各超 10%，走 A/B |
| 云厂 | 微软、亚马逊、谷歌、Meta |
| 国家 | 主权 AI 今年 200 亿 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 代工 | 台积电，25 年 |
| 存储 | 美光、SK 海力士 HBM |
| 组装 | 富士康、广达、戴尔 |
| 网络 | Mellanox 已并入 |
它说明英伟达的位置：需求端两家客户能决定它的季度，供应端一家代工厂能决定它的交付。所谓「算力之王」，两头都不在自己手里。
客户集中度是 10-K 的定义口径（直接客户）；终端需求到底来自谁，公司没有披露。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-K FY2026（客户集中度）、sources.md #18（财报前夜访谈） |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「客户与供应链」；时间线 2019 节点。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 客户与供应链：两家客户 39%，一条链在台积电手上
blocks:
客户:
- k: 客户 A / B
v: 占收入 23% / 16%
- k: 间接客户
v: 两家各超 10%，走 A/B
- k: 云厂
v: 微软、亚马逊、谷歌、Meta
- k: 国家
v: 主权 AI 今年 200 亿
供应链:
- k: 代工
v: 台积电，25 年
- k: 存储
v: 美光、SK 海力士 HBM
- k: 组装
v: 富士康、广达、戴尔
- k: 网络
v: Mellanox 已并入国会、美方调查、董事会独立调查，三条线都未结。
三条线同时在跑：公司自己的独立董事委员会（外部律师、前联邦检察官）、国会宣布要查他与 GPU 销售的关系、美方另查他与 Alice Huang 的往来。三条线都没有公开结论。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 动作 | 要查他与 GPU 销售 |
| 状态 | 无公开进展 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 往来 | 调查与 Alice Huang 往来 |
| 出口 | H20 拿到对华许可 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 董事会 | 聘前联邦检察官调查 |
| 结论 | 未出 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 总统 | 愿带他出访亚洲 |
| 两院 | 中期选举民主党掌控 |
这三条线决定 11-17 财报的「叙事环境」：如果调查升级，财报再好看也会被折价。
三方的调查范围都不公开；卡里能确认的只有「在跑」与「无结论」。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #6（白宫是否介入）、#10（投行解读）、8-K 2026-11-12 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「监管与政治」；判断卡失效条件。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 监管与政治：三条线同时在跑，没有一条有结论
blocks:
线一（国会）:
- k: 动作
v: 要查他与 GPU 销售
- k: 状态
v: 无公开进展
线二（美方）:
- k: 往来
v: 调查与 Alice Huang 往来
- k: 出口
v: H20 拿到对华许可
线三（公司）:
- k: 董事会
v: 聘前联邦检察官调查
- k: 结论
v: 未出
外部:
- k: 总统
v: 愿带他出访亚洲
- k: 两院
v: 中期选举民主党掌控他讲话只有两个主题：怕输，和把话说成任务而不是结论。
七句引文来自四个出处：Rogan 播客两小时、Citadel 对谈、链博会演讲、台大演讲。每句都单独成卡（card-032…038）。
这张卡是引文库的入口：要看「他怎么解释自己」，从这里进；要看某一句的上下文，点对应那张。
中文引文是媒体翻译，不是逐字记录；语气与停顿在翻译里会丢。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | Rogan 2025-12（sources.md #14，播客文字稿）、Citadel 2025-10、11-13 报道（#5）、台大 2023 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他说过的话」；判断卡 §二。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 他说过的话：七句，四个出处
blocks:
关于自己:
- quote: 「距离倒闭还有 30 天」的说法，我已经用了 33 年。
src: Rogan 2025-12
- quote: 我更大的驱动力来自不想失败，而不是想要成功。
src: Rogan 2025-12
- quote: 成功来自漫长的痛苦、孤独、不确定与羞辱。
src: Rogan 2025-12
- quote: 我是个烂人。
src: 11-13 报道
关于公司:
- quote: 不是设计芯片，是一次性设计整套基础设施。
src: Citadel 2025-10
- quote: 放射科医生证明：看片只是手段，诊断才是目的。
src: Rogan 2025-12
- quote: 撤退也是能力：牺牲手机市场，去做机器人。
src: 台大 2023他把「先承诺、再兑现」当成融资工具，多数兑现了，剩下的都压在 AI 基建上。
六年里六件事兑现（SEGA 全额付款、CUDA 上线、2016 送 DGX-1、2019 Mellanox、2025 机器人转向、2026 1,000 亿美元融资平台），还有两件没到期（AI 基建 3–4 万亿、1,050 亿兜底签约待执行）。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 1995 | SEGA 全额付款，活下来 |
| 2006 | CUDA 亏六年，2012 兑现 |
| 2016 | DGX-1 → 第一个 AI 工厂 |
| 2019 | Mellanox 70 亿，网络补上 |
| 2025 | 撤手机芯片，转机器人 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 2026 | 5,000 亿平台，进行中 |
| 2026 | 俄亥俄 1,050 亿，待签约 |
| 未到期 | AI 基建 3–4 万亿 |
判断他「说话算不算数」要看这张：兑现率是信用的一部分，未到期的两项是信用的欠条。
「兑现」的口径是我按结果判的，不是公司披露的承诺清单；有的兑现是运气而非判断。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #15、#16、#1、8-K 2026-09-02 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「承诺与兑现」；判断卡 §四。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 承诺与兑现：六次兑现，两次还没到期
blocks:
已兑现:
- k: '1995'
v: SEGA 全额付款，活下来
- k: '2006'
v: CUDA 亏六年，2012 兑现
- k: '2016'
v: DGX-1 → 第一个 AI 工厂
- k: '2019'
v: Mellanox 70 亿，网络补上
- k: '2025'
v: 撤手机芯片，转机器人
未到期:
- k: '2026'
v: 5,000 亿平台，进行中
- k: '2026'
v: 俄亥俄 1,050 亿，待签约
- k: 未到期
v: AI 基建 3–4 万亿能写出来的问题都有出处；写不出出处的，只能算说法。
八个没解的问题，六条有据（客户集中度、两种口径、承诺链条、员工请愿、董事会结构、接班真空），两条只是说法（《时代》百大、某些媒体叙事）。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 调查未结 | 先辞职，1,600 条留言 |
| 持股处置 | 1,350 亿财报后能否卖 |
| 兜底 | 克雷斯砍过 2,500→1,050 亿 |
| 员工请愿 | 数百人联署，无回应 |
| 两种口径 | 4.677 亿 vs 8.12 亿股 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 白宫介入 | 间接线索，无证据 |
| 影子 CEO | 只是说法，无承诺 |
| 《时代》百大 | 未上榜，吴泳铭上封面 |
这是「不知道」的清单：写文章或下判断时，先看这里有没有踩到未解项。
未解项会随时间变化；这张卡的有效期只有 30 天。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #6、#9、#2、#11；未证实项单独标注 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「八件没解」；判断卡 §五。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 八件没解的事：六条有据，两条只是说法
blocks:
有依据:
- k: 调查未结
v: 先辞职，1,600 条留言
- k: 持股处置
v: 1,350 亿财报后能否卖
- k: 兜底
v: 克雷斯砍过 2,500→1,050 亿
- k: 员工请愿
v: 数百人联署，无回应
- k: 两种口径
v: 4.677 亿 vs 8.12 亿股
只是说法:
- k: 白宫介入
v: 间接线索，无证据
- k: 影子 CEO
v: 只是说法，无承诺
- k: 《时代》百大
v: 未上榜，吴泳铭上封面他身边的人分三种：接位的、被他带出来的、替他挡事的。
接位的是 CFO Colette Kress（临时 CEO）与 Harvey Jones（公司首位董事长）；他带出来的人包括 Arm CEO Rene Haas、总法律顾问 Tim Teter、以及 25 年的伙伴张忠谋。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 克雷斯 | 临时 CEO 兼 CFO |
| 琼斯 | 首任董事长，前 Synopsys CEO |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| Rene Haas | Arm CEO，他带出来的人 |
| Teter | 总法律顾问，11-06 质询 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 张忠谋 | 台积电，25 年 |
| 共同创始人 | Malachowsky、Priem |
| Alice Huang | 美方调查的往来对象 |
谁在他走后签字、谁能把客户留住，看这张。它也是「他的网络」与「公司的网络」重叠程度的证据。
「带出来」是人脉叙事，不是公司披露；Haas 与英伟达的关系没有合同级证据。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 8-K 2026-11-12、sources.md #4（接触 Arm CEO）、10-K FY2026 董事名单 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「近身的人」；档案页第一节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 近身的人：谁接了他的位，谁是他带出来的
blocks:
接位:
- k: 克雷斯
v: 临时 CEO 兼 CFO
- k: 琼斯
v: 首任董事长，前 Synopsys CEO
门生:
- k: Rene Haas
v: Arm CEO，他带出来的人
- k: Teter
v: 总法律顾问，11-06 质询
合作者:
- k: 张忠谋
v: 台积电，25 年
- k: 共同创始人
v: Malachowsky、Priem
- k: Alice Huang
v: 美方调查的往来对象他定的规矩最后都回到自己身上。
迟到八天的承认（11-06 被质询、11-08 才全员信）、高位卖过股票、薪酬今年缩水 27%；对照的是他自己定的规矩：高管不得质押股票，他也没做。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 否认到最后 | 10 月说正常，11-06 才承认 |
| 八天转身 | 周日支持，周三深夜辞 |
| 高位卖过 | 24 年 7.13 亿、25 年 10 亿 |
| 薪酬缩水 | FY26 3,630 万，-27% |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 自定规矩 | 高管不得质押，他也没做 |
| 集中度 | 一年抬 14pp，全压两家 |
| 《时代》百大 | 未上榜，吴泳铭上封面 |
这张是「不光鲜」这一节的账：不是道德评价，是把他自己立的规矩和他自己的行为放在一起看。
私生活部分只有媒体报道与他的公开信；没有第三方核实。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #5（烂人内幕）、#12、#13（绯闻与热搜）、11-08 全员信 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「不那么光鲜的一面」。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 不光鲜的一面：迟到八天的承认，和一条他自己定的规矩
blocks:
争议:
- k: 否认到最后
v: 10 月说正常，11-06 才承认
- k: 八天转身
v: 周日支持，周三深夜辞
- k: 高位卖过
v: 24 年 7.13 亿、25 年 10 亿
- k: 薪酬缩水
v: FY26 3,630 万，-27%
对照:
- k: 自定规矩
v: 高管不得质押，他也没做
- k: 集中度
v: 一年抬 14pp，全压两家
- k: 《时代》百大
v: 未上榜，吴泳铭上封面真正能掀桌的不是 AMD，是那两家占了 39% 的客户。
能替代他的有三家：AMD 正面（MI 系列）、云厂自造（TPU、Trainium）、Arm 从授权转整芯片（传闻级）。而真正让他难受的不是对手，是客户的耐心：39% 集中度意味着客户有动机自己造。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| AMD | 苏姿丰，MI 系列对标 |
| 英特尔 | CPU 阵营，也做代工 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 谷歌 TPU | 自研，内部先替代 |
| 亚马逊 Trainium | 云厂自造替代 |
| Arm | 授权给他，也做整芯片 |
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 客户集中 | 39% 就是对手 |
| 地方抵制 | 数据中心扩张受阻 |
| 出口管制 | H20 一度要许可 |
这张卡把「竞争」从产品层拉到结构层：对手决定毛利，客户决定存在。
Arm 做整芯片是传闻；云厂自研的产能与良率没有公开数据。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #1、#3、#10；行业常识部分标为说法 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他的对手」；判断卡 §四。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 他的对手：三家在做替代，最大的对手是客户的耐心
blocks:
正面:
- k: AMD
v: 苏姿丰，MI 系列对标
- k: 英特尔
v: CPU 阵营，也做代工
替代:
- k: 谷歌 TPU
v: 自研，内部先替代
- k: 亚马逊 Trainium
v: 云厂自造替代
- k: Arm
v: 授权给他，也做整芯片
结构性:
- k: 客户集中
v: 39% 就是对手
- k: 地方抵制
v: 数据中心扩张受阻
- k: 出口管制
v: H20 一度要许可他能决定设计，不能决定产能 —— 产能握在四家手上。
他能决定设计，不能决定产能：代工在台积电（25 年）、存储在 SK 海力士与美光的 HBM、组装在富士康广达戴尔、网络靠 2019 年买来的 Mellanox。四段里没有一段是他自己的。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 代工 | 台积电，25 年 |
| 存储 | 美光、SK 海力士 HBM |
| 组装 | 富士康、广达、戴尔 |
| 网络 | Mellanox（已并入） |
要判断交付能不能兑现，先看这四段。AI 工厂讲得再大，也得排队等 CoWoS 与 HBM。
各段的产能分配没有公开数据；「25 年」是合作年限，不是合同期限。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-K FY2026（制造与供应依赖）；sources.md #18（存储是最大瓶颈） |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「客户与供应链」的供应链四行。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 供应链在谁手上：台积电、HBM、组装、网络
blocks:
供应链:
- k: 代工
v: 台积电，25 年
- k: 存储
v: 美光、SK 海力士 HBM
- k: 组装
v: 富士康、广达、戴尔
- k: 网络
v: Mellanox（已并入）他真正卖的不是芯片，是「订单卖不动我兜着」。
兜底条款是他的发明：客户买不起就他出钱，客户卖不动他就回购。俄亥俄的数据中心从 2,500 亿谈到 1,050 亿，平台承诺 5,000 亿、兜底上限 1,250 亿，对象是 OpenAI、Anthropic、SSI、Meta。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 俄亥俄 | 1,050 亿（原谈 2,500 亿） |
| 平台 | 5,000 亿，兜底上限 1,250 亿 |
| 对象 | OpenAI、Anthropic、SSI、Meta |
| 换回来 | 1,500–2,000 亿营收 |
这条款让营收看起来更稳，同时把风险从客户表移到他的表上。它是「AI 央行」最具体的形态。
哪些承诺已经签成合同、哪些还在谈，公开信息只到「签约待执行」这一层。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #8（新掌门会给 AI 融资踩刹车）、#1（AI 央行） |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「钱从哪来」的兜底四行。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 兜底条款：俄亥俄 1,050 亿、平台上限 1,250 亿
blocks:
兜底:
- k: 俄亥俄
v: 1,050 亿（原谈 2,500 亿）
- k: 平台
v: 5,000 亿，兜底上限 1,250 亿
- k: 对象
v: OpenAI、Anthropic、SSI、Meta
- k: 换回来
v: 1,500–2,000 亿营收他卖得不频繁，但每次都在高位。
他常年按 10b5-1 计划减持，累计约 30 亿美元（24 年 7.13 亿、25 年 10 亿）；2026 年一笔没卖；公司禁止高管质押股票，他也没质押。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 累计套现 | 约 30 亿（24 年 7.13 亿、25 年 10 亿） |
| 2026 | 一笔没卖 |
| 质押 | 公司禁止，他没做 |
| 媒体口径 | 1,350 亿（8.12 亿股） |
减持节奏是最直白的信号：他在高位卖过，但今年不卖 —— 这与他「信用先塌」的判断形成对照，值得一起看。
10b5-1 是事先设定的计划，卖出不代表当时的判断；具体计划条款不公开。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | Form 4（CIK 0001197649）+ 报道汇总 |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他手里的股票」的卖与质押行。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 减持与质押：累计套现约 30 亿，2026 一笔没卖
blocks:
动作:
- k: 累计套现
v: 约 30 亿（24 年 7.13 亿、25 年 10 亿）
- k: '2026'
v: 一笔没卖
- k: 质押
v: 公司禁止，他没做
- k: 媒体口径
v: 1,350 亿（8.12 亿股）他的网络一半是自己带出来的，一半是二十五年换来的。
他带出来的人分布在对手与伙伴两边：Rene Haas 去了 Arm，Tim Teter 是自家总法律顾问（11-06 上门质询的就是他），张忠谋是 25 年的代工伙伴，Malachowsky 与 Priem 是共同创始人。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| Rene Haas | Arm CEO，他带出来的 |
| Teter | 总法律顾问，11-06 质询 |
| 张忠谋 | 台积电，25 年 |
| 共同创始人 | Malachowsky、Priem |
| Alice Huang | 美方调查的往来对象 |
看这张能判断「他的人」在辞职后站在哪：谁在英伟达内部、谁在对手、谁在供应商。
人脉关系多为报道口径；没有合同或股权关系佐证的部分，只能当说法。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #4（接触 Arm CEO）、10-K 董事名单、#5（Teter 质询） |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「近身的人」的门生与合作者行。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 他带出来的人：Haas、Teter、张忠谋与两位共同创始人
blocks:
人脉:
- k: Rene Haas
v: Arm CEO，他带出来的
- k: Teter
v: 总法律顾问，11-06 质询
- k: 张忠谋
v: 台积电，25 年
- k: 共同创始人
v: Malachowsky、Priem
- k: Alice Huang
v: 美方调查的往来对象他给高管定的规矩，自己先守；他没定的规矩，也没人敢提。
三组对照：他自己定的规矩（高管不得质押，他也没做）、他没定的规矩（客户集中度一年抬 14pp）、市场给的反馈（薪酬同比 -27%）。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 自定规矩 | 高管不得质押股票，他也没做 |
| 集中度 | 客户集中度一年抬 14pp |
| 薪酬 | FY26 3,630 万，同比 -27% |
这张卡的用途是防止「只讲他好的那一面」：同一时间点上，规矩、结构、报酬三件事给出的信号并不一致。
薪酬变化包含股权估值变动，不等于董事会降薪。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 11-08 全员信、10-K 薪酬表、sources.md #10 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「不那么光鲜的一面」的对照行。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 自定规矩与对照：不得质押、集中度抬了 14pp、薪酬 -27%
blocks:
对照:
- k: 自定规矩
v: 高管不得质押股票，他也没做
- k: 集中度
v: 客户集中度一年抬 14pp
- k: 薪酬
v: FY26 3,630 万，同比 -27%掀桌的不是竞争对手，是他的客户和华盛顿。
三件结构性的事：39% 的收入来自两家客户、部分州与地方对数据中心扩张有抵制、H20 一度需要出口许可。三件都不由他控制。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 客户集中 | 39% 就是对手：客户有动机自己造 |
| 地方抵制 | 数据中心扩张受阻 |
| 出口管制 | H20 一度要许可 |
这是「他走了以后公司还稳不稳」的反面证据：不稳的地方不在管理，在结构。
地方抵制是个案汇总，没有量化；出口政策仍在变。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-K 客户集中度、sources.md #3、#10 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他的对手」的结构性三行 + 判断卡 §四。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 结构性风险：39% 的客户、地方抵制、出口管制
blocks:
结构性:
- k: 客户集中
v: 39% 就是对手：客户有动机自己造
- k: 地方抵制
v: 数据中心扩张受阻
- k: 出口管制
v: H20 一度要许可公司文件里只有几行，但那几行没有一句是编的。
公司文件里的版本只有几行：1963 年前后生于台南，俄勒冈州立电子工程学士、斯坦福电子工程硕士，1983–1985 在 AMD，1985–1993 在 LSI Logic 做到 Coreware 部门总监，1993 年与两位 Sun 的工程师创业。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 1963 前后 | 生于台南 |
| 1983–1985 | AMD 微处理器设计工程师 |
| 1985–1993 | LSI Logic，Coreware 部门总监 |
| 学历 | 俄勒冈州立 EE 学士 · 斯坦福 EE 硕士 |
| 1993 | 与 Malachowsky、Priem 创立英伟达 |
这张卡是所有「他这个人」叙述的地基：外面传的版本（洗碗工、车库创业、皮衣）都建立在这几行之上。写人物先守住这几行。
出生年份是倒推（10-K 记 2026-02-20 时 63 岁），具体生日未核。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-K FY2026 高管履历表（B.S.E.E. / M.S.E.E. 原文） |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布左竖轴早年段；档案页第二节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 履历与学历：台南出生，AMD → LSI → 自己创业
blocks:
履历:
- k: 1963 前后
v: 生于台南
- k: 1983–1985
v: AMD 微处理器设计工程师
- k: 1985–1993
v: LSI Logic，Coreware 部门总监
- k: 学历
v: 俄勒冈州立 EE 学士 · 斯坦福 EE 硕士
- k: '1993'
v: 与 Malachowsky、Priem 创立英伟达能替代他的有三家，能替他卖货的只有那两家客户。
五家对手，三种打法：AMD 正面对标（MI 系列）、英特尔从 CPU 侧包抄、谷歌 TPU 与亚马逊 Trainium 在自家云里先替代、Arm 从授权走向整芯片。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| AMD | 苏姿丰，MI 系列对标 |
| 英特尔 | CPU 阵营，也做代工 |
| 谷歌 TPU | 自研，内部先替代 |
| 亚马逊 Trainium | 云厂自造替代 |
| Arm | 授权给他，也做整芯片 |
这张卡与 card-015 配对：015 讲「最大的对手是客户耐心」，023 讲「产品层的对手是谁」。两句话一起看才完整。
各家份额没有统一口径；Arm 做整芯片仍是传闻。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #1、#3、#10；行业常识部分标为说法 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他的对手」的竞争五行。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 对手：AMD 正面对标，云厂在自造替代
blocks:
竞争:
- k: AMD
v: 苏姿丰，MI 系列对标
- k: 英特尔
v: CPU 阵营，也做代工
- k: 谷歌 TPU
v: 自研，内部先替代
- k: 亚马逊 Trainium
v: 云厂自造替代
- k: Arm
v: 授权给他，也做整芯片五天里发生了七件事，每一件都能单独拿出来看。
11-06 FT 报道、11-07 董事会调查、11-08 全员信、11-09 特朗普表态、11-11 辞职、11-12 8-K、11-13 彭博还原。五天七件事，每一件都能单独成卡。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 11-06 | FT 引美国官员称两人是恋爱关系；Teter 上门质询 |
| 11-07 | 董事会宣布独立调查 |
| 11-08 | 全员信承认对妻子不忠：「我没有任何借口」 |
| 11-09 | 特朗普表态愿带他出访亚洲 |
| 11-11 | 深夜董事会接受辞呈，即时生效 |
| 11-12 | 8-K 与新闻稿：Kress 代理、Jones 任董事长 |
| 11-13 | 彭博还原最后几小时；市场开始算持股 |
这是「信用先塌」的时间轴：判断卡的第一句结论，证据全在这一周里。
时间以公开报道为准；内部会议的时点无法核实。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #5、#6、#12；8-K 2026-11-12；彭博还原 11-13 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「这一周 · 八天」。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 这一周逐日：从 FT 报道到辞职只用五天
blocks:
逐日:
- k: 11-06
v: FT 引美国官员称两人是恋爱关系；Teter 上门质询
- k: 11-07
v: 董事会宣布独立调查
- k: 11-08
v: 全员信承认对妻子不忠：「我没有任何借口」
- k: 11-09
v: 特朗普表态愿带他出访亚洲
- k: 11-11
v: 深夜董事会接受辞呈，即时生效
- k: 11-12
v: 8-K 与新闻稿：Kress 代理、Jones 任董事长
- k: 11-13
v: 彭博还原最后几小时；市场开始算持股公司自己查、国会要查、美方另查 —— 三条线都还没结论。
公司、国会、美方三条调查线并行；公司这条由独立董事组成委员会、聘外部律师（前联邦检察官）；声明称目前没有理由认为国家安全或公司机密遭泄露。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 公司 | 独立董事委员会 + 外部律师（前联邦检察官） |
| 国会 | 宣布要查他与 GPU 销售 |
| 美方 | 调查他与 Alice Huang 往来 |
| 结论 | 未出；声明称没有理由认为机密外泄 |
这张卡决定「辞职够不够」这个问题：如果调查最终无事，辞职就只是私德事件；如果有事，公司要重新定价。
调查范围、进度、证据都不公开；「零结论」是截至 11-14 的状态。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 8-K 2026-11-12（独立委员会）；sources.md #6、#10 |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「监管与政治」；档案第一节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 董事会与调查：三条线，零结论
blocks:
调查:
- k: 公司
v: 独立董事委员会 + 外部律师（前联邦检察官）
- k: 国会
v: 宣布要查他与 GPU 销售
- k: 美方
v: 调查他与 Alice Huang 往来
- k: 结论
v: 未出；声明称没有理由认为机密外泄公司第一次同时有临时 CEO 和董事长。
8-K 里写得很干净：Kress 兼任临时 CEO，Jones 任公司首位董事长，接班人选在找（FT 称已接触 Arm CEO Haas，董事会说尚未正式接触），11-17 财报照发。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 临时 CEO | Colette Kress（兼 CFO） |
| 董事长 | Harvey Jones（公司首位） |
| 接班 | 猎头搜集中；FT 称已接触 Arm CEO Rene Haas |
| 下一场 | 11-17 Q3 FY2027 财报照发 |
读这张能回答「谁在签字」：短期是 Kress + Jones 的双签结构，长期看猎头。
董事长是新增职位，职权范围没有公开文件；接班人选都是传闻。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 8-K 2026-11-12（人事）；sources.md #4 |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「近身的人」；档案第一节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 交接安排：CFO 代理，首位董事长上任，猎头在找
blocks:
交接:
- k: 临时 CEO
v: Colette Kress（兼 CFO）
- k: 董事长
v: Harvey Jones（公司首位）
- k: 接班
v: 猎头搜集中；FT 称已接触 Arm CEO Rene Haas
- k: 下一场
v: 11-17 Q3 FY2027 财报照发他的现金部分没变，缩水的是股权那一段。
FY26 薪酬：底薪 150 万、激励 600 万、股权 2,480 万，合计 3,630 万，同比 -27%。现金部分几乎没变，缩水的是股权估值那一段。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 底薪 | 150 万美元 |
| 激励 | 600 万美元 |
| 股权 | 2,480 万美元 |
| 合计 | 3,630 万，同比 -27% |
这张卡是「他的利益与股东是否一致」的读数：现金少、股权多，说明他的报酬和股价绑在一起。
股权部分按授予日估值，与实际到手差异大。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-K FY2026 薪酬表（Summary Compensation Table） |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布顶带「3,630 万」；档案第四 / 九节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 薪酬：FY26 合计 3,630 万，同比 -27%
blocks:
薪酬:
- k: 底薪
v: 150 万美元
- k: 激励
v: 600 万美元
- k: 股权
v: 2,480 万美元
- k: 合计
v: 3,630 万，同比 -27%许可是拿到了，但中国这块的收入占比已经掉下来了。
H20 在 2026 年拿到对华出口许可，但中国数据中心份额连续三季下滑，FY26 中国区收入占比 9%。许可是「能做」，份额是「在做」，两者不同步。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 许可 | H20 获对华出口许可（2026） |
| 份额 | 中国数据中心份额连续三季下滑 |
| 占比 | 中国区收入占 9%（FY26，10-K） |
这张卡提醒：政策放松不等于生意回来。客户已经用国产替代排过一轮产。
中国区收入口径含香港；份额数据来自第三方估算。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #3、#10；10-K FY2026 地区收入 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「监管与政治」的中国行。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 中国与出口：H20 拿到许可，份额仍在缩
blocks:
中国:
- k: 许可
v: H20 获对华出口许可（2026）
- k: 份额
v: 中国数据中心份额连续三季下滑
- k: 占比
v: 中国区收入占 9%（FY26，10-K）财报本身不难，难的是「没有他」的第一次交卷。
11-17 是 Q3 FY2027 财报，投行预期 EPS 不动，但高盛把倍数从 30 压到 22 —— 同样的盈利，市场愿意付的钱少了四分之一。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 时间 | 2026-11-17，Q3 FY2027 |
| 投行 | EPS 预期不动 |
| 估值 | 倍数 30 → 22（高盛口径） |
| 看点 | 兜底承诺与客户集中度会不会改口 |
这张卡是「他走了以后市场怎么定价」的第一个硬数据；财报当天就能验证「信用折价」这个判断。
预期是 11-14 的；财报前的口径可能再变。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #10（14 家投行解读） |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「这一周」与判断卡 §五。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 11-17 财报：EPS 不动，倍数从 30 压到 22
blocks:
财报:
- k: 时间
v: 2026-11-17，Q3 FY2027
- k: 投行
v: EPS 预期不动
- k: 估值
v: 倍数 30 → 22（高盛口径）
- k: 看点
v: 兜底承诺与客户集中度会不会改口客户越集中，他越像在给两家公司打工。
FY26 两家客户 23% + 16% = 39%，一年抬了 14pp；另有两家各超 10% 但通过这两家采购。集中度上升的速度，比收入增长更快。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 客户 A | 23% |
| 客户 B | 16% |
| 合计 | 39% |
| 变化 | 一年抬 14pp |
| 间接 | 另有两家各超 10%，经 A/B 采购 |
这是「客户越集中，他越像在给两家公司打工」的量化版，也是结构性风险的核心数字。
10-K 的客户定义是直接客户；终端需求分布未知。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-K FY2026（客户集中度附注） |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「客户与供应链」的客户行；判断卡 §四。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 客户集中度：两家 39%，一年抬了 14pp
blocks:
集中度:
- k: 客户 A
v: 23%
- k: 客户 B
v: 16%
- k: 合计
v: 39%
- k: 变化
v: 一年抬 14pp
- k: 间接
v: 另有两家各超 10%，经 A/B 采购他的产品节奏不是按年，是按「代」。
四年一换：Kepler（2012）、Hopper（2022）、Blackwell（2024）、Vera Rubin（2026），每代约 150 万块 GPU。换代节奏决定客户什么时候集中下单。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| Kepler | 2012 |
| Hopper | 2022 |
| Blackwell | 2024 |
| Vera Rubin | 2026 |
| 每代 | 约 150 万块 GPU |
看懂代际节奏，才看得懂季度收入的锯齿：客户在换代前压单、换代后追单。
每代 150 万块是公司口径；实际出货受 CoWoS 产能限制。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #16（链博会演讲）、#3（单周表现） |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他造什么」的架构行。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 产品代际：四年一换，每代 150 万块
blocks:
代际:
- k: Kepler
v: '2012'
- k: Hopper
v: '2022'
- k: Blackwell
v: '2024'
- k: Vera Rubin
v: '2026'
- k: 每代
v: 约 150 万块 GPU「距离倒闭还有 30 天」的说法，我已经用了 33 年。每天早上都是如此。
他在 Rogan 播客里说这句话时，已经当了 33 年 CEO。意思是：危机感不是修辞，是每天早上的真实状态。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 在哪说 | Joe Rogan 播客 2025-12（华尔街见闻万字访谈） |
| 为什么重要 | 他解释为什么英伟达总像在危机里：不是修辞，是他真实的晨间状态。 |
这张卡解释了他的行为模式：为什么 1995 敢认错、2006 敢亏六年、2025 敢撤手机。恐惧比野心更能解释他的决策速度。
这是一句自我叙述；不能证明公司真的每天都接近倒闭。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | Joe Rogan 播客 2025-12（华尔街见闻万字访谈） |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他说过的话」；档案第五节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 「距离倒闭还有 30 天」用了 33 年
blocks:
用法:
- k: 在哪说
v: Joe Rogan 播客 2025-12（华尔街见闻万字访谈）
- k: 为什么重要
v: 他解释为什么英伟达总像在危机里：不是修辞，是他真实的晨间状态。我更大的驱动力来自不想失败，而不是想要成功。
同一场播客里的第二句：驱动力来自不想失败，而不是想成功。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 在哪说 | 同上 |
| 为什么重要 | 这句话能解释他对「输」的反应速度：1995 认错、2006 亏六年也不撤、2025 撤手机转机器人。 |
与 032 配对：一个解释他的日常状态，一个解释他的动机方向。两句一起，能解释他为什么在顺境里也做最坏打算。
自我归因不等于行为证据；他在高位卖股与「不想失败」并不矛盾，但也不构成证明。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 同上 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他说过的话」；档案第五节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 驱动力来自不想失败，不是想成功
blocks:
用法:
- k: 在哪说
v: 同上
- k: 为什么重要
v: 这句话能解释他对「输」的反应速度：1995 认错、2006 亏六年也不撤、2025 撤手机转机器人。放射科医生的职责是诊断疾病，不是研究影像。研究影像是辅助诊断的一项任务。
他用放射科医生举例：职责是诊断疾病（目的），看片只是手段（任务）。AI 接走的是任务，不是目的。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 在哪说 | 同上 |
| 为什么重要 | 他用来反驳「AI 抢工作」：被接走的是任务，不是目的。这也是他卖算力的说法之一。 |
这是他反驳「AI 抢工作」的核心论证，也是他卖算力的说法基础：把任务自动化，人去做目的。
这是一个类比，不是实证；哪些任务能被接走，取决于具体行业。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 同上 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他说过的话」；档案第五节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 任务与目的：放射科医生的例子
blocks:
用法:
- k: 在哪说
v: 同上
- k: 为什么重要
v: 他用来反驳「AI 抢工作」：被接走的是任务，不是目的。这也是他卖算力的说法之一。成功来自漫长的痛苦、孤独、不确定与羞辱。
他给年轻人的原话：成功来自漫长的痛苦、孤独、不确定与羞辱。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 在哪说 | 同上 |
| 为什么重要 | 他给年轻人的原话，也是他自己的时间线注脚（1995、2006、2026 三次）。 |
这句话是他时间线的注脚：1995、2006、2026 三次危机，每次都不是靠聪明过关，是靠忍。
励志叙事容易遮蔽幸存者偏差：同样忍的人，很多没成功。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 同上 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他说过的话」；档案第五节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 成功来自漫长的痛苦
blocks:
用法:
- k: 在哪说
v: 同上
- k: 为什么重要
v: 他给年轻人的原话，也是他自己的时间线注脚（1995、2006、2026 三次）。我们不是在设计一个芯片，我们是在一次性设计一整套基础设施。你可以给我们一栋楼、一些电力和一张白纸，我们就能造出里面的一切。
Citadel 对谈里的原话：不是设计一个芯片，是一次性设计一整套基础设施；给一栋楼、一些电力和一张白纸，就能造出里面的一切。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 在哪说 | Citadel Securities 对谈 2025-10-06 |
| 为什么重要 | 「AI 工厂」这个词的底稿；也是整柜交付与 5,305 亿兜底的逻辑起点。 |
「AI 工厂」这个词的底稿。也是整柜交付、5,305 亿兜底、与台积电深度绑定的逻辑起点。
这是愿景表述；「一切」包含哪些，公开材料没有清单。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | Citadel Securities 对谈 2025-10-06 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他说过的话」；档案第五节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 不是设计芯片，是一次性设计整套基础设施
blocks:
用法:
- k: 在哪说
v: Citadel Securities 对谈 2025-10-06
- k: 为什么重要
v: 「AI 工厂」这个词的底稿；也是整柜交付与 5,305 亿兜底的逻辑起点。我是个烂人。
据彭博还原，辞职前几小时他反复说「随便吧」「我不在乎」，以及这句「我是个烂人」。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 在哪说 | 彭博社还原 |
| 为什么重要 | 据彭博还原，这是他辞职前几小时反复说的话之一（另有「随便吧」「我不在乎」）。 |
这张卡是全篇最不舒服的一格：它说明他在那一刻已经放弃辩解。判断卡里「信任先塌」有一半来自这里。
全部是转述，没有录音；语境不可复原。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 彭博社还原，2026-11-13 转述 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他说过的话」；档案第五节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 「我是个烂人」
blocks:
用法:
- k: 在哪说
v: 彭博社还原
- k: 为什么重要
v: 据彭博还原，这是他辞职前几小时反复说的话之一（另有「随便吧」「我不在乎」）。撤退也是能力：牺牲手机市场，去做机器人。
台大演讲里他为「主动放弃」辩护：撤退也是能力，牺牲手机市场去做机器人。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 在哪说 | 台大演讲 2023 |
| 为什么重要 | 他为「主动放弃」辩护；2025 年英伟达确实退出手机芯片，转向机器人与物理 AI。 |
这张卡解释了他为什么能在 2025 年砍掉手机芯片：他不是在收缩，是在换赛道。
「撤退」与「失败」在外部看很难区分，事后叙事有美化倾向。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 台大演讲 2023 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布「他说过的话」；档案第五节。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 撤退也是能力：牺牲手机市场去做机器人
blocks:
用法:
- k: 在哪说
v: 台大演讲 2023
- k: 为什么重要
v: 他为「主动放弃」辩护；2025 年英伟达确实退出手机芯片，转向机器人与物理 AI。峰值出现在他辞职之前半年，之后的事都发生在峰值之后。
2026 年 5 月前后，英伟达市值一度到 5.71 万亿美元，是全球第一家到这个量级的公司；半年后他辞职。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 峰值 | 5.71 万亿美元 |
| 时间 | 2026-05 前后 |
| 位置 | 全球第一 |
这张卡给整页一个坐标：后面所有关于「信用折价」的讨论，都是从这个峰值往回算的。
峰值时点按行情报道；不同口径的市值（含/不含回购）会有差异。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #1、#3；行情报道 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布顶带与左竖轴末尾。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 市值峰值 5.71 万亿：全球第一只到这个数
blocks:
市值:
- k: 峰值
v: 5.71 万亿美元
- k: 时间
v: 2026-05 前后
- k: 位置
v: 全球第一收入翻倍这件事发生在他辞职前一个季度。
2026-07 季度收入 962 亿美元，同比 +106% —— 在他辞职前一个季度，收入还在翻倍。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 单季 | 962 亿美元 |
| 同比 | +106% |
| 季度 | 2026-07 止 |
这张卡是「订单未变」的证据：他走的时候，生意本身没坏。
单季收入含一次性因素（整柜交付确认节奏）；同比不代表趋势。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-Q FY2027 Q2（2026-07 季度）；财报新闻稿 |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布顶带「962 亿」；档案评分卡。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 单季收入 962 亿：同比 +106%
blocks:
收入:
- k: 单季
v: 962 亿美元
- k: 同比
v: +106%
- k: 季度
v: 2026-07 止75% 的毛利率，是它能给客户兜底的底气。
同季度毛利率 75.0%，环比 +2.6pp；硬件同行多在 40–55%。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 毛利率 | 75.0% |
| 环比 | +2.6pp |
| 对照 | 硬件同行多在 40–55% |
高毛利是他能给客户兜底的底气：兜底的钱来自毛利，不来自融资。
毛利率受产品结构影响；单季高点不代表长期水平。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-Q FY2027 Q2；环比 +2.6pp |
| 一手还是二手 | 一手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布顶带「75.0%」。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 毛利率 75.0%：硬件公司里的异类
blocks:
毛利:
- k: 毛利率
v: 75.0%
- k: 环比
v: +2.6pp
- k: 对照
v: 硬件同行多在 40–55%他卖的货，最终由这四家的预算买单。
四家云厂单季资本开支合计 2,019 亿美元，同比 +108%；同期硬件板块股价在跌。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 四家合计 | 2,019 亿美元（单季） |
| 同比 | +108% |
| 对照 | 硬件板块同期下跌 |
这张卡解释「价格退的是估值，不是需求」：买方还在花钱，跌的是倍数。
四家口径按各自季报汇总，财年口径不完全一致。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #3（单周表现）；各公司季报汇总 |
| 一手还是二手 | 二手 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
画布顶带「2,019 亿」；判断卡 §三。页面上的文字与数字由这张卡渲染，改卡即改页面。
title: 四家云厂单季资本开支 2,019 亿：同比 +108%
blocks:
开支:
- k: 四家合计
v: 2,019 亿美元（单季）
- k: 同比
v: +108%
- k: 对照
v: 硬件板块同期下跌2026-11-14 · 小卡：「看看那还有什么可以拓展的内容，参考我们所有卡的类型」
读完 11 月 17 日 Q3 FY2027 的财报原文与业绩会记录，摘出三样东西：下季指引、对已签兜底与客户承诺的原话、资本配置口径（回购、股息、投资节奏）。交付物是一张 300 字以内的事实卡（card-004）加一段「与判断卡比，变了什么」的说明。
| 由哪张卡触发 | 说明 | |
|---|---|---|
| [[../judgments/judg-2026-11-14-001-他走了先塌的是信用\ | judg-2026-11-14-001]] | 这是判断卡第一节的判据：指引下修超过 10% 就算「订单未变」这条论据错。 |
未做。
2026-11-14 · 小卡：「看看那还有什么可以拓展的内容，参考我们所有卡的类型」
查 2026-03-18 那笔 437,908 股（181.93 美元）的脚注，确认是卖出（code S）还是缴税代扣（code F）。要拿到 Form 4 正文的 transactionCode 与 footnote。交付物是 card-001 的 §五 更新一行。
| 由哪张卡触发 | 说明 | |
|---|---|---|
| [[../judgments/judg-2026-11-14-001-他走了先塌的是信用\ | judg-2026-11-14-001]] | 这笔的数量是另外两笔的十倍；性质不同，「他在减持」这个说法就站不住。 |
未做。
2026-11-14 · 小卡：「看看那还有什么可以拓展的内容，参考我们所有卡的类型」
取最近一份 DEF 14A 的受益所有权表，把「含可行使期权与未归属 RSU」的口径补上，并与他离开后的持股合并成一张表。交付物是 card-001 的附录表。
| 由哪张卡触发 | 说明 | |
|---|---|---|
| [[../judgments/judg-2026-11-14-001-他走了先塌的是信用\ | judg-2026-11-14-001]] | 现在有两个口径（Form 4 的 4.677 亿股、媒体的 8.12 亿股），差在基金会与其他主体；不统一口径，减持阈值就没法算。 |
未做。
1993-04-01 · 公开记录：与 Chris Malachowsky、Curtis Priem 创立英伟达，任总裁、CEO、董事
与 Chris Malachowsky、Curtis Priem 创立英伟达，任总裁、CEO、董事。
在此之前，他在 LSI Logic 做到 Coreware 部门总监，两位合伙人在 Sun 做图形。三人共同的判断是：通用 CPU 撑不住图形与并行计算的增长，得专门做加速。公司起名 NVIDIA，赌的是「下一个计算平台不是 CPU」。
整条故事线的起点：今天所有产品都是这个判断的延伸。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 是 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
从这一天起，运转式里多出「他」这一项，且 33 年没换过。
创业细节来自 10-K 与公开访谈，没有当日一手文件。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-K FY2026（自成立起任职）；sources.md #15 |
| 节点日期 | 1993-04-01 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
1995-06-01 · 公开记录：技术路线选错，向 SEGA 承认失败、请求全额付款；SEGA 付了 500 万美元
技术路线选错，向 SEGA 承认失败、请求全额付款；SEGA 付了 500 万美元。
此前一年公司刚靠 SEGA 的订单活下来。技术路线押错（二次纹理映射）后，他没有拖到交付失败才说，而是直接飞去当面认错，请对方继续付款以完成转型。
这是他「认错很快」的最早证据，也是后来「撤退也是能力」的源头。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 是 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
他后来的「认错要快」是从这一天开始的，但当时没有判断卡。
细节为公开访谈转述；具体合同金额未披露。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #15（创业史访谈） |
| 节点日期 | 1995-06-01 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
1999-01-22 · 公开记录：英伟达上市，同年推出世界首个可编程 GPU（GeForce 256）
英伟达上市，同年推出世界首个可编程 GPU（GeForce 256）。
此前六年靠图形芯片与游戏客户活着，资金是最大约束。上市解决了长周期投入的钱，同年推出的 GeForce 256 第一次把「可编程」写进消费级产品。
从板卡公司变成平台公司的起点：有钱做长周期投入（CUDA 就是靠这个）。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 是 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
从板卡公司变成平台公司的起点。
「首个可编程 GPU」是公司口径，学界与竞品的定义略有差异。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #16（链博会演讲） |
| 节点日期 | 1999-01-22 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2006-11-08 · 公开记录：CUDA 上线，随后股价一度跌 80%，连续六年被质疑
CUDA 上线，随后股价一度跌 80%，连续六年被质疑。
此前英伟达的主业是游戏显卡，客户是 PC 厂商。CUDA 把 GPU 变成通用并行计算设备，等于主动把自己从「显卡公司」改成「计算公司」——市场当时不认，股价随后跌了 80%，连亏六年。
这是「长期主义」最贵的一次下注；十几年后 CUDA 成了 AI 地基。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 是 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
运转式右边换了一项：从卖芯片改成卖算力平台。
股价跌幅按年度区间估算；CUDA 早期投入金额未单独披露。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #16（链博会演讲）、#14（访谈自述） |
| 节点日期 | 2006-11-08 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2012-09-30 · 公开记录：AlexNet 用 GPU 拿下 ImageNet，CUDA 六年的亏损开始有着落
AlexNet 用 GPU 拿下 ImageNet，CUDA 六年的亏损开始有着落。
CUDA 上线六年仍不被看好，直到 2012 年 AlexNet 用两块 GTX 580 在 ImageNet 上把错误率打下来。这一年英伟达才第一次有了「AI 算力供应商」的身份。
英伟达的第二次换轨：没有这一步，CUDA 只是游戏开发者的工具。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 是 |
「CUDA 是成本」这个判断被推翻，换成「CUDA 是护城河」。
合作与工具链的贡献边界没有公开拆分。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #15 |
| 节点日期 | 2012-09-30 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2016-08-15 · 公开记录：亲手把首台 DGX-1 送到 OpenAI
亲手把首台 DGX-1 送到 OpenAI。
此前 AI 训练靠拼凑显卡，没人做整机。DGX-1 把八块 GPU、互联、软件栈装进一个盒子，等于把「AI 工厂」的雏形做出来；第一批客户里就有刚成立一年的 OpenAI。
这是他「看对了」最常被引用的证据，也是他与 AI 前沿实验室关系的起点。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 是 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
当时只是送一台机器，事后看是「AI 工厂」这条线的起点。
「亲手送到」是叙事，交付细节无公开文件。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #15、#16 |
| 节点日期 | 2016-08-15 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2019-03-11 · 公开记录：以 70 亿美元收购 Mellanox，进入数据中心网络
以 70 亿美元收购 Mellanox，进入数据中心网络。
此前英伟达在数据中心只有计算、没有网络，客户要自己拼 InfiniBand。买下 Mellanox 后，它第一次能整柜交付计算 + 网络，这是「AI 工厂」叙事的硬件前提。
今天整柜交付的基础：没有网络，AI 工厂只是机架堆叠。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 是 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
他后来承认这笔买贵了，但网络成了平台的一部分。
交易价格与审批过程为公开信息；协同效应难以量化。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #16；交易公告 |
| 节点日期 | 2019-03-11 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2025-07-16 · 公开记录：链博会开幕：换唐装、中文开场，自嘲中文不好后切回英语
链博会开幕：换唐装、中文开场，自嘲中文不好后切回英语。
此前一年他在中国市场的份额被国产替代压着走，出口许可也悬着。这场演讲是他对中国的公开姿态：讲合作、讲生态、讲 AI 工厂落地。
他公共形象最浓的一帧；也是他讲「AI 工厂」的场合之一。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 是 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
什么都没改变，但这是他公共形象最浓的一帧。
形象解读为主观判断，卡里只记事实。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #16（演讲实录） |
| 节点日期 | 2025-07-16 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2025-10-06 · 公开记录：Citadel Securities 对谈：全栈协同设计、AI 工厂、两个万亿级市场
Citadel Securities 对谈：全栈协同设计、AI 工厂、两个万亿级市场。
Citadel Securities 会议上讲全栈协同设计、AI 工厂、两个万亿级市场。
「不是设计芯片，是设计整套基础设施」这句话的出处。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 是 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
「不是设计芯片，是设计一整套基础设施」这句话的出处。
对谈内容按整理稿，非逐字实录。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 对谈整理（sources.md #14 同源） |
| 节点日期 | 2025-10-06 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2025-12-15 · 公开记录：Joe Rogan 播客两小时：「30 天」说法被大范围引用
Joe Rogan 播客两小时：「30 天」说法被大范围引用。
Joe Rogan 播客两小时，讲恐惧、任务与目的、成功与痛苦。
他的自我叙述最完整的一次；引文卡 032–035 都出自这里。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 是 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
没有改变判断，但把他的恐惧叙事固定成了大众印象。
中文译稿有取舍，语气不可复原。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 华尔街见闻万字访谈（2025-12） |
| 节点日期 | 2025-12-15 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2026-02-25 · 公开记录：FY2026 年报：63 岁，仍在任，履历表与薪酬表同时披露
FY2026 年报：63 岁，仍在任，履历表与薪酬表同时披露。
FY2026 年报：63 岁仍在任，履历表与薪酬表同时披露。
纸面上他还在位；也是所有「官方口径」的来源。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 是 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
纸面上他还在位；九个月后辞职。
年报只记事实，不解释意图。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 10-K FY2026 |
| 节点日期 | 2026-02-25 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2026-05-20 · 公开记录：市值一度 5.71 万亿美元，成为全球第一；同月在北京街头喝蜜雪冰城
市值一度 5.71 万亿美元，成为全球第一；同月在北京街头喝蜜雪冰城。
此前两年，云厂资本开支翻倍、整柜交付上量、兜底条款铺开。市值到 5.71 万亿是这条链的顶点，也是他个人信用的最高点 —— 半年后开始往回走。
整页的坐标点：所有「折价」都是从这个峰值往回算。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 是 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
峰值本身没改变任何判断，改变判断的是 11 月那八天。
市值口径按行情报道；回购与股本变动会影响数值。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #1、#3 与报道 |
| 节点日期 | 2026-05-20 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2026-09-02 · 公开记录：宣布 119 亿美元收购 Hugging Face，另设 10 亿美元留人计划
宣布 119 亿美元收购 Hugging Face，另设 10 亿美元留人计划。
宣布 119 亿美元收购 Hugging Face，另设 10 亿美元留人计划，承诺平台保持开放。
从卖硬件扩到买模型分发生态：这是他最后一件大事。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 是 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
从卖硬件扩到买模型分发生态。
交割条件与监管审批未完成，交易有变数。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 8-K Item 8.01（2026-09-02） |
| 节点日期 | 2026-09-02 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2026-11-06 · 公开记录：FT 引美国官员称两人是恋爱关系；总法律顾问 Teter 上门质询，他承认
FT 引美国官员称两人是恋爱关系；总法律顾问 Teter 上门质询，他承认。
此前两周，媒体开始追问他与 Alice Huang 的往来，公司口径是「没有不同」。11-06 这天 FT 引美国官员把关系定性，总法律顾问上门当面问，他才改口承认 —— 这是「否认」到「承认」的转折点。
八天里的转折点：从否认到承认。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 是 |
八天的起点：从「否认」到「承认」的转折在这里。
全部为转述，无录音；对话细节不可核。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | sources.md #5、#12（二手转述） |
| 节点日期 | 2026-11-06 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2026-11-08 · 公开记录：全员信承认对妻子不忠：「我没有任何借口」；当天登上微博热搜
全员信承认对妻子不忠：「我没有任何借口」；当天登上微博热搜。
此前两天他一直在否认。11-08 的全员信换了口气：不解释、不辩护，只写「我没有任何借口」。市场当天给出反应（夜盘跌逾 3%），但信里没提辞职。
信任崩塌的公开节点；三天后他辞职。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 是 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
信里没有辩解，也没有提辞职。三天后他走了。
信中未提辞职，因果是推断。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 11-08 全员信（转述）；sources.md #5 |
| 节点日期 | 2026-11-08 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
2026-11-14 · 小卡：「收集最近他遇到的事情，以及他被辞职的事情」
董事会远程会议接受他辞去总裁、CEO、董事，即时生效；克雷斯任临时 CEO，琼斯任首任董事长（card-002）。这是这个对象存在的全部前提被换掉的一天。
当时没有判断卡 —— 建档当天上午写的设置卡里，「位置」还是「在位 CEO，持股 1.94%」。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 否 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否（公式没变，右边三项都还在，只是第一项取值归零） |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 是 |
命中的是最后一档：他离开前后的「他」不是同一个对象。判断卡从「还没写」直接变成「先塌的是信用，不是订单」，观测卡里「职务与董事席位」这条 rule 触发。
（留白，等 11-17 财报之后追加。）
2026-11-17 · 公开记录：Q3 FY2027 财报按原计划发布，是「没有他」的第一次公开交卷
Q3 FY2027 财报按原计划发布，是「没有他」的第一次公开交卷。
Q3 FY2027 财报按原计划发布，是「没有他」的第一次公开交卷。
下一个必须回看的节点：验证「信用折价」是否成立。
| 档 | 含义 | 这次是否命中 |
|---|---|---|
| 无 | 什么都没改变 | 是 |
| 假设 | 改了一个待验证的假设 | 否 |
| 公式 | 改了运转式（右边增删换） | 否 |
| 判断 | 改了结论（判断卡被替代） | 否 |
还没发生：这是下一个必须回看的节点。
尚未发生，卡里只有日程与预期。
| 项 | 内容 |
|---|---|
| 来源 | 8-K 2026-11-12（日程）；sources.md #10 |
| 节点日期 | 2026-11-17 |
| 拿到时间 | 2026-11-15 |
（留白，等下一张相关判断卡出现时追加。）
协议里的可选卡：要横向比才要。这张卡是为了回答一个问题 —— 换一个人来坐这个位子，差别能用数字看出来吗？ 所以只放可以对照的数，不放评价。
| 指标 | 值 | 口径 | 来源 | 更新 |
|---|---|---|---|---|
| 任期 | 33 年（1993–2026-11-11） | 公司成立至辞职 | 10-K / 8-K | 定格 |
| 单季收入 | 962 亿美元（截至 2026-07-26） | GAAP，单季 | 10-Q（XBRL） | 每季 |
| 单季收入同比 | +105.9% | 对 2025-07-27 同期 | 10-Q | 每季 |
| 毛利率 | 75.0% | GAAP，单季 | 10-Q | 每季 |
| 客户资本开支（四家合计） | 2,019 亿美元（2026Q3） | 微软+亚马逊+谷歌+Meta，全额 | 各家 10-Q | 每季 |
| 客户资本开支同比 | +107.6% | 对 2025Q3 | 同上 | 每季 |
| 累计套现 | 约 30 亿美元 | 上市至今 | 媒体引 Capital IQ | 一年一次 |
| 持股 | 4.677 亿股 / 1.94% | 本人加家族信托 | Form 4 | 变动即更 |
| 离职后一周股价 | −14% | 2026-11-13 止 | 行情 | 一周一次（暂时） |
| 离职后市值变化 | −6,200 亿美元 | 同上 | 同上 | 同上 |
按 03 协议 §三，计分卡是可选卡，没有模板。这是第一次实例；出现第二个对象时再抽模板，不提前抽象。