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德业股份 605117 · 光伏设备
观察池 · 2026-11-02 已清仓，等回购条件 · 生成 2026-11-04 19:13
A 股现价72.49
PE / PB20.7 / 8.38
一 · 财务状况 读 30 的披露口径，不重算
| 指标 | 值 | 备注 |
|---|
| 营收 | 106.4 亿 | 同比 +92.23% |
| 净利 | 27.2 亿 | 同比 +78.53% |
| ROE | 24.31% | |
| 毛利率 | 37.6% | |
| EPS | 2.14 | |
| 每股经营现金流 | 3.29 | |
| 股息率 | 2.05% | |
| 报告期 | 营收 | 净利 | ROE |
|---|
| 2023-12-31 | 74.8 亿 | 17.9 亿 | 38.60% |
| 2024-12-31 | 112.1 亿 | 29.6 亿 | 39.24% |
| 2025-12-31 | 122.2 亿 | 31.7 亿 | 32.66% |
| 2026-06-30 | 106.4 亿 | 27.2 亿 | 24.31% |
来源 fin/2026-06-30（披露口径） 数据 125 天 · 有效期 180 天
二 · 合理价格区间 三情景 DCF 近似 · 草案
悲观 · 增长 0%
34.63
对现价 −53.6% · 现价 PE 21.8
中性 · 增长 10%
52.11
对现价 −30.2% · 现价 PE 21.8
乐观 · 增长 18%
71.05
对现价 −4.9% · 现价 PE 21.8
方法：净利润 DCF 近似：5 年增长 + 永续 3.0%，贴现 12.0%（D-高成长科技）。2026H1 净利 27.2 亿（+78.5%）属高增，但储能/微逆存在周期与竞争，故中性只给 10%
市场隐含增长 19.3%；模型中性 +10% / 乐观 +18% vs 市场隐含 +19.3%。
这是草案，不是目标价 —— 净利润代替自由现金流、未扣资本开支，假设一动结论就变。
怎么算的（点开看中性档逐年）
基数 43.66 亿（TTM（上年全年 31.7 − 上年同期 15.2 + 本期 27.2））→ 前 5 年按 10% 增长 → 第 6 年起永续 3.0% → 按 12.0% 折现 → ÷ 12.73 亿股。
| 年 | 净利（亿） | 折现后（亿） |
|---|
| 第 1 年 | 48.03 | 42.88 |
| 第 2 年 | 52.83 | 42.11 |
| 第 3 年 | 58.11 | 41.36 |
| 第 4 年 | 63.92 | 40.62 |
| 第 5 年 | 70.31 | 39.90 |
| 终值 | 804.7 | 456.6 |
合计 663.5 亿 ÷ 12.73 亿股 = 52.12 元；其中终值占 68.8%。终值占比这么高，说明结果主要由「贴现率 + 永续」决定，5 年那一段只是引子。
判定只有三档：现价 < 悲观 34.63 → 便宜；区间内 → 合理；> 乐观 71.05 → 贵。价带继承 30 的三情景，不重新估值。
PE 21.3（自身历史 22% 分位 · 行业 23% 分位，行业中位 36.12，35 家）
PB 8.63（自身 92% · 行业 98%，中位 2.01） · 自身样本 610 天
三 · 量化买 / 卖点 50 signals · v1，已回放但没有 alpha
| 线 | 价位 | 距现价 | 怎么读 |
|---|
| 观察 / 突破买入 | 97.77 | +34.9% | 收盘突破且放量才成立，不据此追 |
| 加仓 | 不设 | — | 趋势修复后才设 |
| 预警（跌破） | 68.49 | −5.5% | 只提示，不自动卖 |
| 止损（跟踪） | 65.83 | −9.2% | 收盘跌破才触发 |
entry：收盘 > 97.77 且成交量 > 158,799（1.5×20日均量）
add：不设加仓（价在 MA60 下方，先等趋势修复）
reduce：收盘跌破 68.49 → 预警（v1 不据此卖出，仅提示）
stop：收盘跌破 65.83（跟踪：每日按 收盘−2.5×ATR 上移）
趋势：下行/修复中（价 < MA60）：不设加仓 · ATR20 2.67 · 单笔风险 1% 对应 10 万本金约 150 股。
规则：v1（窗口 60 + 跟踪止损）：横截面回测中样本外均值 +4.48%、中位 -2.12%。
50 的定位是风险出口，不是买卖点引擎 —— 横截面回放显示它只在「本该亏钱的票」上占优，不能当择时信号用。
四 · 环境与行业
| 行业 | 值 | 备注 |
|---|
| 所属行业 | 光伏设备 | |
| 行业内股票数 | 69 只 | |
| 行业当日中位涨跌 | +2.90% | |
| 本股当日涨跌 | +7.25% | +4.35pp vs 行业中位 |
| 行业冷热排名 | 29 / 128 | |
行业层只到这里：上下游与政策要 32 的 process 出
数据 0 天 · 有效期 7 天 来源 a_list.csv（行情，一手） + fin 行业映射
| 宏观读数 | 值 | 备注 |
|---|
| 制造业 PMI | 49.3 | 2026年10月份 · 上期 50.1（2026年09月份） |
| CPI 同比 | 0.9% | 2026年09月份 |
| USDCNY（在岸） | 6.654 | 03:00:00 |
| USDCNH（离岸） | 6.6528 | 04:59:58 |
| 中国 10Y 国债收益率 | 1.65% | 2026-10-30 |
| 中国 2Y 国债收益率 | 1.2457% | 2026-10-30 |
| M2 同比 | 7.2% | 2026年09月份 |
数据 0 天 · 有效期 45 天 来源 60-自动化-system-金融环境系统（PMI / CPI：东财 · 统计局口径）
数据 0 天 · 有效期 1 天 来源 41 打分卡 topN（规则口径）
| 关注度 | 值 | 备注 |
|---|
| 关注度排名 | 第 118 | |
| 关注度分 | 1.4 | |
| 换手率 | 1.78% | |
| 成交额 | 16.04 亿 | |
| 较上一快照 | 首日无对比 | |
快照只累积了 5 天 —— 变化趋势还看不出来
数据 0 天 · 有效期 7 天 来源 changes.json（引擎口径）
五 · 业务与治理（人写补料，带 grade）
| 商业模式 | 值 | 备注 |
|---|
| 2026H1 营收 | 106.41 亿元 | 同比 +92.23%（一手） |
| 2026H1 净利 | 27.17 亿元 | 同比 +78.53%（一手） |
| 毛利率 / 净利率 | 37.65% / 25.54% | 净利率＝净利÷营收（推算） |
| ROE | 24.31% | 半年期，未年化（一手） |
| EPS / BPS | 2.14 / 9.02 元 | 一手 |
| 每股经营现金流 | 3.29 元 | 一手；与 EPS 之比 1.54，利润有现金支撑 |
| 市值 / PE / PB | 923 亿 / 20.7 / 8.4 | a_list.csv（一手行情） |
| 分红 | 10 派 16 元（含税） | 股息率 2.05%（一手） |
产品结构（储能逆变器 / 微逆 / 热交换器）与产能利用率**没有拆**——本格只到合并报表口径，别据此判断哪块业务在驱动增长。
数据 125 天 · 有效期 365 天 来源 财务：fin/2026-06-30（一手）· 行情：a_list.csv（一手）· 产品结构未拆，需年报核
股东户数 69,575（2026-09-30），环比 +2.91%；上一季（2026-06-30）曾环比 +53.5%，户数快速分散一手
户均市值 143 万元（2026-09-30），较 6 月末的 200 万元下降，筹码趋于分散推算
2026-10-09 发生一笔大宗 7.9 万股 @75.68，平价成交（premium 0）一手
实际控制人与一致行动人持股比例未核；管理层稳定性需看近三年高管变动二手·待核
数据 33 天 · 有效期 365 天 来源 股东户数：holders/605117.csv（一手）· 大宗：blocktrade/605117.csv（一手）· 实控人待核
39 台账里没有该公司的诉讼/处罚记录——**不等于没有**，只表示没登记过二手·待核
光伏出口与关税暴露：产品出口占比与适用税率未核二手·待核
微逆 / 储能相关专利诉讼需跟踪（行业内在海外有先例）二手·待核
数据 0 天 · 有效期 365 天 来源 无登记诉讼台账项；以下为待核清单，不代表已发生
六 · 缺口与口径
估值锚的注意事项：用净利润代替自由现金流：没扣资本开支与营运资金，重资产公司会偏高；价位线的注意事项：已回放：横截面 31 只 × 2.6 年，样本外均值正、中位负，靠少数大赢家。