宝丰能源 600989：价差在跌，销量和利润在涨

代理价差 2025-01 – 2026-11（月度）· 销量 / 营收 / 归母 2025Q1 – 2026Q3（季度）· 数据截至 2026-11-10

一边是代理价差从 1,235 掉到 623（三年最低），一边是归母净利润创历史新高。两件事同时成立，是因为这个价差算的是「外购甲醇做塑料」那批同行，不是宝丰 —— 它量的是行业温度，不是这家公司的体重。下面两张图把价差、销量、收入、利润放在一条时间轴上看。

图一 · 代理价差：月度走势（2025-01 – 2026-11）

代理价差 = 塑料原料均价（聚乙烯与聚丙烯期货均价）− 甲醇均价 × 2.66，单位元/吨。虚线是 2024 / 2025 年均值，用来判方向。

图二 · 价差 / 销量 / 收入 / 利润：共用一根季度轴

上格价差季均（元/吨）· 中格销量（万吨，按产品堆叠）· 下格单季营收（柱，亿元）与单季归母（线，亿元）

读数

季度	销量合计（万吨）	单季营收（亿元）	单季归母（亿元）	价差季均（元/吨）
2025 Q1	105.32	107.71	24.37	739.1
2025 Q2–Q3	136.46	123.87	32.56	878.9
2025 Q4	144.04	124.93	24.00	849.6
2026 Q1	147.34	132.37	36.61	704.0
2026 Q2	148.90	169.61	60.67	549.1
2026 Q3	149.87	168.90	45.89	640.4

2025 Q2 与 Q3 公司未单独披露产销，只能合并计算再取季均值；该列与相邻季度可比，但不可与它们相加。

口径：代理价差用的是期货价（聚乙烯 L、聚丙烯 PP、甲醇 MA），不是宝丰的实现价，也不是任何一家的真实毛利；它模拟的是「买甲醇 → 做塑料 → 卖掉」这条外购路线的毛差。宝丰自己产甲醇，甲醇涨价对它不是成本冲击，所以价差与它的毛利率会反向。 2026 年 9 月就是样本：价差 328（年内最低），当季毛利率 41.5%、同比还高 3.2pp。
为什么用甲醇顶替煤：甲醇多半也是煤做的，价格跟着煤走，且每天有连续报价；动力煤期货已停，煤自己没有连续公开价。
数据来源：价差 = 新浪财经期货日 K（L0 / PP0 / MA0）；销量 = 公司《主要经营数据公告》2025Q1 / 2025 前三季 / 2025 年度 / 2026Q1 / 2026 上半年 / 2026 前三季；营收与归母 = 定期报告利润表（累计值差分得单季）。
红线：本图只描述发生了什么，不含买卖判断。